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本文来自微信公众号：投资实习所，作家：StartupBoy，原文标题：《红杉掌门东谈主 Roelof Botha：伟大公司不靠气运，靠时间》，头图来自：AI 生成

红杉老本（Sequoia Capital）是风险投资界最受敬仰的名字之一，从 Apple、Google 到 Airbnb、Stripe，这家机构因循的公司在行家市集上创造了数万亿好意思元的市值。手脚现任掌舵者，结伙东谈主 Roelof Botha 代表着红杉第三代的传承。

当 a16z 抑遏加速投资形式时（详见：《a16z 给 LP 净薪金已达 250 亿好意思金，4 款极简但收获的家具》），Sequoia 似乎挑升减速投资的形式。

最近，在 Jason Calacanis 与 David Sacks 主抓的 All-In 播客节目中，Roelof Botha 真切驳斥了风险投资行业的逆境、红杉的组织立异、对中国市集的主见，以及他从两位导师 Michael Moritz 和 Doug Leone 身上学到的聪惠。

Sequoia Scout 盘算：一次"不测的怪物实验"

言语刚开动，主抓东谈主 Jason 回忆起我方当年担任 Sequoia Scout 的经验。2009 年，红杉推出这一实验性盘算，让收效的首创东谈主用红杉提供的资金投资其他早期创业者。

Roelof 回忆说："那时候咱们想，也许首创东谈主能看到那些咱们暂时看不到的天才，而咱们不错为他们提供枪弹。"

Jason 是首批 Scout 之一，他投资了 Uber；同批的 Sam Altman 则投资了一家名叫 Stripe 的小公司。如今，这支基金的举座薪金高达 26 倍。

谈到红杉历史上薪金倍数最高的基金，Roelof 说是 Venture 12，它领有 Airbnb、Dropbox、Natera、AdMob 和其他一些公司。紧随其后的 Venture 13 领有 Stripe、Square（现名 Block）、MongoDB 和其他一些公司。这两支基金的薪金王人逾越了 20 倍。

风险投资的逆境：过多的资金，过低的薪金

Roelof 快嘴快舌地指出：风投行业如今"资金太多"。

通盘行业每年投资约 1500 亿到 2000 亿好意思元。要赢得合理薪金，每年得有逾越 1 万亿好意思元的退出价值。那意味着每年需要出现 40 个 Figma ——彰着，这不可能。"

若是你对薪金作念出合理的假定，比如每年净薪金 12%，这并不算好，你不如投资指数基金。运筹帷幄下来，你需要 3.5 到 4 倍的基金薪金，智力在合理的时间框架内完了这个指标。

他以致描述：

投资风投（VC）是一种零薪金风险（return-free risk）。

主抓东谈主补充说，每年实在能完了 10 亿好意思元以上退出的公司，唯独约 20 家。更多的资金，并不会创造更多伟大的首创东谈主。

Roelof 以为，VC 即是一个自我完了的预言，当一家公司在一支基金中取得一次收效，它会引诱更多的资金，因为东谈主们以为这种收效不错访佛，但它继续弗成。而且你可能要到第三或第四支基金智力知谈。

东谈主们会躲在 J 弧线效应的背后，说："是的，我的基金目下唯独 1.5 倍薪金，但才过了四年，赢家很快就会出现。"这种"但愿永存"的动态，以及公司在完了薪金之前漫长的滋弥远，他以为灾荒的是，这不会调动这种动态。

红杉的组织立异：用本领武装投资团队

与许多大型机构配置雄壮运营体系不同，红杉弃取了一条"自我增强"的谈路。

Roelof 透露，红杉的大部分运营团队是来匡助他们我方的，红杉的工程师团队竟然与投资东谈主限度相当，他们为里面构建了宽阔器用。

我不错在手机上盛开一个诳骗，坐窝看到某家公司咱们前次碰头的东谈主、招聘数据、工程团队质料，以及里面评级。

还有一个 AI 系统，可快速自动转头任何一个新的交易盘算、评估团队质料与竞争态势，以及应该筹商的与他们类似的其他公司。

这让红杉成为少数实在以本领驱动的投资机构之一。

中国业务与创业精神的迁徙

谈到之前的红杉中国时，Roelof 口吻复杂。他说红杉在 2007 年过问中国时，那是"天下是平的"的年代。但如今，行家政事环境已填塞不同，是以对红杉作念了分拆。

Roelof 以为目下中国市蚁集临着一个挑战，2018 年的时候，中国有 5.1 万家新公司配置，但到 2023 年的时候这个数据降到了 1200 家，下落了 98%。

他以为，监管的不细则性肃清了创业活力，也辅导好意思国在制定 AI 计谋时不要犯相同的诞妄。不外他也指出，中国创业精神已经强硬。

它仅仅迁徙到了拉好意思、新加坡、日本和欧洲，许多中国创业者目下正在拉丁好意思洲、新加坡、日本和欧洲发展。你无法压制这种精神。

耐烦的力量：从风投基金到老本基金

在红杉的 50 年历史中，他们因循的公司如今占据了纳斯达克总市值的三分之一，譬如说苹果、想科、英伟达、Google、Palo Alto Networks、ServiceNow，名单还在赓续。

但 Roelof 说他们意志到：伟大的公司会赓续复合增长。即使是最近 10 年傍边的公司，Palo Alto、ServiceNow、HubSpot、MongoDB，这些公司手脚上市公司王人完了了 10 倍增长。

于是 2022 年，红杉推出了 Sequoia Capital Fund ——一个能抓有上市公司股票、延续弥远复利的结构。在 IPO 后的 6、12 或 18 个月，他们不错将这些股票升沉到这个叫作念红杉老本基金的基金中，这成为了他们为所有下一个基础投资基金提供的器用。

Roelof 说，在短短 3.5 年内，这个基金通过"什么王人不作念，仅仅赓续抓有"，就匡助 LP 非常赚了 67 亿好意思金。

咱们发现，当咱们太早分拨股票时，LP 并不了解这些公司，往往会坐窝卖掉。耐烦才是薪金的过错。

Roelof 说，Jack Dorsey 最可爱的一句话是："公司有多个首创时刻。" 当你在一家公司里，首创东谈主抑遏地重塑业务，比如 Square，目下一半的收入来自 Cash App 这个家具，而它在公司配置的前五年根底莫得退出。

是以，若是你能找到这些特殊的公司，首创东谈主抑遏地打破立异的范围，况且他们是永不豪迈的，那么就应该弥远抓续的因循，而不是 IPO 后就牺牲了合营联系。

红杉的有筹商和文化：永不平静的深嗜心

红杉的文化，是由 Don Valentine 在上世纪 70 年代奠定的：寻找"凸起但不那么好相处"的东谈主。那时 Don Valentine 画了一个 2X2 矩阵：东谈主分为凸起和不凸起；以及容易相处和保密易相处。终末发现，往往唯唯一个象限里的东谈主最收获，那即是"凸起但不那么好相处"这个象限。

这些东谈主调动天下。他们不会采选任何模样的"不"。

这里的兴味是，不要去找那些上过勤学校、穿对一稔、作念所有传统事情的东谈主。首创东谈主王人是反传统的。这些东谈主调动了天下。咱们大多数东谈主每天王人会遭受挑战，然后弃取相宜。但首创东谈主不会。首创东谈主看到一些事情，然后会想："嗯，我以为天下不错有所不同，"然后他们就会去管制它。他们即是不会采选"不"。

谈到红杉里面的投资有筹商时，Roelof 说，红杉投资有筹商选拔共鸣机制——任何一位结伙东谈主王人能否决一笔投资。这个顺次有好有坏，他承认我方也被"打脸"过："我曾反对过一家自后因为褂讪币而爆发的公司，幸亏终末如故投了。"

而红杉寻找的最迫切特征是这个东谈主有永不平静的深嗜心。"咱们寻找那些相配有能源，但同期内心慈祥的东谈主。在红杉，咱们驳斥的是存眷个东谈主主见和团队合营。你需要个体不祥领有险恶的洞悉力并提倡投资建议，但你必须与团队合营，团队合营对咱们来说非常迫切"。

两位导师的聪惠

谈到两位导师—— Michael Moritz 与 Doug Leone。Roelof 说 Doug 造就他心。2009 年的时候他堕入了低谷，差点离职。那时 YouTube 取得了巨大收效，他嗅觉很好，但 Roelof 说当你过问风投几年后，你会走过黯然之谷，开动意志到你本该投资但莫得投资的公司，以及你投资了但莫得收效的"柠檬"。

那时他有许多自我怀疑。Doug 在一个周六下昼带着一罐平正青酱出目下他家并告诉他，他会在这个漆黑时期因循他。

而 Michael 则造就了他联想力。他有一种令东谈主难以置信的才略，不祥联想一家公司将怎么收效。他能在 Yelp 还仅仅电子邮件通信时，就联想出餐厅贴上 Yelp 贴纸的畴昔。那是在它成为践诺的 10 年前。Michael Moritz 有联想力去想考这个问题，这让他感到钦慕。

他感触，我方办事生存中最大的诞妄，继续王人源于"穷乏联想力"。

红杉的信仰：传承、团队与复利

Roelof 强调，红杉从不追求限度，而是追求弥远的超卓薪金。他们的基金限渡夙昔五年竟然莫得推广，因为指标是"成为 LP 的首选投资管制东谈主"，而不是管制最多的钱。

"咱们是一个私东谈主结伙企业。咱们莫得上市盘算买球下单平台，也不会向下一代收购股份。唯一的指标是，把结伙企业传承得比咱们接办时更好。"